มิติหุ้น-AUCT โดยบล.โกลเบล็ก คงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินราคาเหมาะสมปี 66 ราว 12.10 บาท
ประเด็นสำคัญในการลงทุน
กำไรงวด 3Q65 เท่ากับ 67 ลบ. +11%YoY +50%QoQ: งวด 3Q65 มีรายได้ 249 ลบ +13%YoY +23%QoQ ปัจจัยหลักเติบโตจาก 1) กิจกรรมเศรษฐกิจที่คล่องตัวขึ้น 2) มาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ทยอยสิ้นสุดลง ทำให้จำนวนรถจบการประมูลเร่งตัวขึ้น และ 3) บริษัทปรับค่าดำเนินการรถยนต์ 4 ล้อเพิ่มขึ้นเป็น 10,000 บาท จาก 9,000 บาท และปรับค่าดำเนินการรถยนต์ 6 ล้อขึ้นไปเป็น 12,000 บาท จาก 10,000 บาท ตั้งแต่วันที่ 1 ส.ค.ที่ผ่านมา ขณะที่ %GPM เร่งขึ้นมาที่ระดับ 50.3% (3Q64 = 51.7%, 2Q65 = 48.6%) ส่วน %SG&A ปรับลดมาที่ 13.9% (3Q64 = 14.8%, 2Q65 = 18.2%) ดีขึ้นจาก Economies of Scale ส่งผลให้งวด 3Q65 มีกำไร 67 ลบ. +11%YoY +50%QoQ ทั้งนี้ กำไร 9M65 เท่ากับ 157 ลบ. -10%YoY คิดเป็น 60% ของประมาณการเดิมทั้งปี 65 ที่ราว 261 ลบ. +3%YoY
คาดแนวโน้มผลประกอบการ 4Q65 มีโมเมนตัมดีต่อเนื่อง YoY QoQ: เราคาดแนวโน้มรายได้และกำไรงวด 4Q65 จะมีโมเมนตัมดีต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ โดยมีปัจจัยหนุน 3 ประการ คือ 1) สถาบันการเงินทยอยจบโครงการพักชำระหนี้ทำให้ NPL และปริมาณรถยึดเข้าสู่การประมูลมีโอกาสเพิ่มมากขึ้น 2) การปรับเพิ่มค่าดำเนินการรถยนต์ตั้งแต่วันที่ 1 ส.ค.ที่ผ่านมา โดย 4Q65 จะรับรู้รายการดังกล่าวเต็มไตรมาส นอกจากนี้ บริษัทเพิ่งปรับขึ้นค่าดำเนินการรถจักรยานยนต์ขนาด 200cc (กลุ่มรถบิ๊กไบค์) เป็น 3,000 บาท จากเดิม 1,500 บาทมีผลตั้งแต่ 26 พ.ย.65 เป็นต้นไป และ 3) การจัดงานประมูลพิเศษ Bangkok Bike Fest 2022 (งานประมูลรถบิ๊กไบค์) โดยเราปรับประมาณการรายได้ทั้งปี 65 เพิ่มขึ้น 3% สู่ระดับ 930 ลบ. +4%YoY แต่ปรับสมมติฐาน %GPM ลดลงสู่ 50.3% (เดิม 53.2%) หลังจากช่วง 9M65 ทำได้เพียง 48.8% ส่งผลให้ประมาณการกำไรปี 65 ลดลง 8% สู่ 241 ลบ. -6%YoY
แนวโน้มปี 66 จำนวนรถจบประมูลจะกลับเข้าสู่ช่วงก่อนโควิด-19: เราคาดการณ์รายได้และกำไรปี 66 ราว 997 ลบ. +7%YoY และ 296 ลบ. +23%YoY ตามลำดับ เติบโตต่อเนื่องจากปริมาณรถจบการประมูลที่คาดจะกลับเข้าสู่ช่วงก่อนโควิด-19 ส่วน %GPM คาดจะเร่งขึ้นมาที่ระดับ 54% (จากปี 65 คาดที่ระดับ 50.3%) จากผลของ Economies of Scale และการปรับเพิ่มค่าดำเนินการ นอกจากนี้ ผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ อาทิ AUCTBID (ประมูลอสังหาริมทรัพย์) และ AUCT Shopping (จำหน่ายสินค้าที่เกี่ยวเนื่องกับรถยนต์) เริ่มมีพัฒนาการที่ดีขึ้น เป็นอัพไซต์ต่อประมาณการปี 66
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินราคาเหมาะสมปี 66 ราว 12.10 บาท เราประเมินราคาเหมาะสมปี 66 ของ AUCT โดยอิง Prospective PER ที่ระดับ 22.5x ซึ่งเป็นระดับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ประกอบกับคาดกำไรต่อหุ้นปี 66 ราว 0.54 บาท/หุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมราว 12.10 บาท (จากราคาเหมาะสมปี 65 ราว 10.60 บาท) โดยราคาหุ้นมีอัพไซต์จากราคาปัจจุบันกว่า 22% ประกอบกับจ่ายปันผลในอัตราราว 4-5% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
@mitihoonwealth
