GFPT – โตดีไม่มีแผ่ว
ทางหลักทรัพย์กรุงศรียังคงคำแนะนำเป็น ซื้อ สำหรับ GFPT โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 18.50 บาท อิงจาก PER ปี FY23F ที่ 13x คาดผลประกอบการใน 3Q จะดีขึ้นทั้ง yoy และ qoq หนุนโดย 1) ราคาไก่สูงขึ้น และ 2) ปริมาณการส่งออกเพิ่มขึ้น เราปรับเพิ่มคำแนะนำ GFPT เป็นซื้อ หลังจากปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี FY22F และ FY23F จาก 1) ปรับเพิ่มสมมติฐานราคาไก่เนื้อ 2) ปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น และ 3) ปรับสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนเพื่อสะท้อนการอ่อนค่าของเงินบาท เราขยับไปใช้ราคาเป้าหมายใหม่โดยอิงจาก EPS ปี FY23F ที่ 13.0x
จากข้อมูลของสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม ปริมาณขายไก่ในประเทศเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 25% yoy หรือ 5% qoq ในช่วงเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม จากฐานที่ต่ำเพราะมีการใช้มาตรการ lockdown เต็มรูปแบบใน 3Q21 นอกจากนี้ ปริมาณการส่งออกไก่ยังเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 37% yoy หรือ 34% qoq ด้วย ทั้งนี้ แม้ว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลง 9% เมื่อเทียบกับเงินบาทในงวด 8M22 แต่กลับมาแข็งค่าขึ้น 1% ในช่วงเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม ช้วยให้ปริมาณการส่งออกไก่แปรรูปไปญี่ปุ่นก็เพิ่มขึ้น 35% yoy ในขณะเดียวกัน มูลค่าขายไก่เนื้อในช่วงเดือนกรกฎาคม-สิงหาคมเพิ่มขึ้นถึง 76% yoy หรือ 19% qoq เนื่องจาก 1) ราคาไก่เฉลี่ยสูงขึ้น) ปริมาณยอดขายเพิ่มขึ้น ดังนั้น เบื้องต้นเราคาดว่ายอดขายใน 3Q จะเพิ่มขึ้นถึง 49% yoy หรือ 15% qoq เป็น 4.85 พันล้านบาท
ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q น่าจะเพิ่มขึ้น qoq ต้นทุนอาหารสัตว์เป็นต้นทุนหลักของผู้ผลิตไก่ โดยคิดเป็น 55-65% ของต้นทุนรวมของฟาร์มไก่ ทั้งนี้ วัตถุดิบหลักที่ใช้ในการผลิตอาหารสัตว์สำหรับฟาร์มของ GFPT คือข้าวโพด และกากถั่วเหลือง ซึ่งต้นทุนเฉลี่ยในช่วงเดือนเมษายน-มิถุนายนอยู่ที่ 13.12 บาท/กก. และ 22.77 บาท/กก. (+14% และ +6% qoq ตามลำดับ) โดยบริษัทเก็บสต็อกวัตถุดิบเอาไว้ 3 เดือน หมายความว่าต้นทุนอาหารสัตว์ของการดำเนินงานใน 3Q จะเพิ่มขึ้นราว 10% qoq ในขณะที่ราคาไก่เพิ่มขึ้น 14% qoq ดังนั้น เราจึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q จะเพิ่มขึ้นเป็น 16.5% จาก 16.2% ใน 2Q22 และคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q จะเพิ่มขึ้น 26% qoq เป็น 570 ล้านบาท จากที่ขาดทุนสุทธิ 87 ล้านบาทใน 3Q21
@mitihoonwealth
https://lin.ee/cXAf0Dp
