เฮอร์ริเคนไอดาไม่กระทบธุรกิจก๊าซในสหรัฐฯของ BANPU ราคาก๊าซ Spot Henry Hub เพิ่มเป็น U$4.4/mmbtu ในสัปดาห์นี้ (+US$0.4 wow) คาด EBTIDA จาก shale gas เติบโต 30% qoq เป็น US$90m ใน 3Q21 และ 4Q21 ปริมาณและราคาขายถ่านหินเฉลี่ยแข็งแกร่งลดความกังวลขาดทุนป้องกันความเสี่ยง คาดกำไร 3Q21 เบื้องต้นที่ 3.5-4.0พันลบ. เทียบกับ 1.3พันลบ. ใน 2Q21 แนะนำ ซื้อ เป้าหมาย SoTP ที่ 13.0บาท
ราคาก๊าซธรรมชาติปรับตัวขึ้น และมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงอีกหลายสัปดาห์ – ราคาก๊าซ Spot Henry Hub เพิ่มสู่ U$4.4/mmbtu ในสัปดาห์นี้ (+US$0.4 wow) หลังเฮอร์ริเคนไอดาทำให้เกิดดินถล่มในชายฝั่งอ่าวสหรัฐฯ ที่เป็นพื้นที่สำคัญด้านโครงสร้างพลังงานของสหรัฐฯ เฮอร์ริเคนไม่กระทบธุรกิจก๊าซของ BANPU ที่แหล่ง Barnett ซึ่งคิดเป็น 75% ของปริมาณขายทั้งหมด (อีก 25% มาจาก Marcellus) ราคาขายก๊าซที่ Barnett มีส่วนลดUS$0.30/mmbtu จากราคาขายก๊าซ Henry Hub เทียบกับ Marcellus ที่มี่ส่วนลดUS$0.70/mmbtu BANPU มีสัญญาขายก๊าซ 90% ใน 2H21 ที่ราคา US$3.0/mmbtu เทียบกับ US$2.6 ใน 2Q21 และ US$2.2 ใน 1Q BANPU ยังไม่มีสัญญาขายก๊าซสำหรับปีหน้า เราคาด EBTIDA จาก shale gas จะเติบโต 30% qoq เป็น US$90m ใน 3Q21 และ 4Q21 จาก US$70m ใน 2Q21 ทุกราคาก๊าซที่เปลี่ยนไป US$0.10/mmbtu จะกระทบ EBITDA US$20m ต่อปี
ปริมาณขายแหล่ง ITM ใน 3Q21 อาจดีกว่าคาดที่ 6.2mt จาก 4.9mt ใน 2Q21 และดีกว่าเป้าหมายการผลิตที่ 5.5mt คาดราคาขายเฉลี่ย (ASP) เพิ่มเป็น US$110/t จาก US$81/t ใน 2Q21 ปริมาณขายแหล่ง CEY สอดคล้องใกล้คาดที่ 3.2mt จาก 2.5mt ใน 2Q21 คาด ASP เพิ่มสู่ A$98/t จาก A$89.8/t ใน 2Q21 จากขายในประเทศลดลง (ราคา A$75/t เทียบส่งออกที่ A$130/t) ซึ่งคิดเป็น 65% ของปริมาณขายจาก CEY คาดการดำเนินงานที่ดีลดผลกระทบจากขาดทุนป้องกันความเสี่ยง (hedge) ทั้งถ่านหินและก๊าซ บริษัทมีสัญญา hedge ถ่านหิน 2mt ที่ US$80-110/t อายุหนึ่งปี คาดขาดทุน hedge ถ่านหิน 850ลบ. ใน 3Q21 และสัญญา hedge ก๊าซ 33bcf ที่ US$2.45-3.40/mmbtu เทียบราคา spot Henry Hub ที่ US$3.9/mmbtu ปริมาณ hedge คิดเป็น 13% ของปริมาณขายก๊าซ/ไตรมาส (62bcfe) คาดขาดทุน hedge ก๊าซ 250ลบ. ใน 3Q21
ทางหลักทรัพย์กรุงศรีคาดว่า BANPU จะมีกำไรสุทธิ 3Q21 แข็งแกร่งที่ 3.5-4.0พันลบ. จาก 1.3พันลบ. ใน 2Q21 ราคาเป้าหมาย SoTP ที่ 13.0บาทต่อหุ้น (ไดลูทแล้ว) เทียบเท่า PE 13.0x และ 8.7x FY21-22F คาดการณ์ของเราสูงกว่าตลาด 20%/95% ในปี FY21F-22F
Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณชน ซึ่งพิจารณาแล้วว่ามีความน่าเชื่อถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต้องและความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวได้ บทความดังกล่าวเป็นเพียงแนวคิดของผู้จัดทำเพื่อใช้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิ์ในการเปลี่ยนแปลงความเห็นหรือประมาณการต่างๆที่ปรากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนี้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้าดังนั้นนักลงทุนโปรดใช้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน
🚩🚩ห้อง Official Line ห้องไลน์ฟรี มิติหุ้น ทันทุกสถานการณ์การลงทุน หุ้นเด่น หุ้นเด็ดตลอดวัน กับห้องไลน์ @mitihoonwealth ห้องไลน์ที่นักลงทุนเข้าเป็นสมาชิกฟรี ไม่มีเงื่อนไข เพียงคลิกลิงค์นี้ก็เข้าได้เลย และสามารถส่งต่อให้เพื่อนได้
