ทางหลักทรัพย์กรุงศรีได้มีการปรับประมาณจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ และคำแนะนำสำหรับ AOT เป็นถือ โดยมีมุมมองอนุรักษ์นิยมต่อการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยวมากขึ้น จากมาตรการที่เข้มงวดและการฟื้นตัวที่ชัดเจนล่าช้าออกไปจาก 4Q21 เป็น 1Q22 ทำให้เราปรับคาดการณ์นักท่องเที่ยวลงสู่ 0.8/26.5/40 ล้านคน ในช่วง FY21/22/23F ตามลำดับ และปรับคาดการณ์ขาดทุนมากขึ้นที่ 1.5หมื่นลบ. ใน FY21 และ ลดกำไรเหลือ 2.7พันลบ. (-80%) และ 2.77หมื่นลบ. (-13%) ในปี FY22-23F ทำให้เราปรับราคาเป้าหมายปี 22F ลงสู่ 68บาท (-12%) เนื่องจากสัดส่วนความเสียง – ผลตอบแทนมีความน่าสนใจน้อยลง
แม้จะมีแนวโน้มเชิงบวกจากโครงการภูเก็ต แซนด์บอก ที่รอการอนุมัติภายในมิ.ย. เราเชื่อว่าผลกระทบเชิงบวกจากโครงการนี้จะจำกัดเนื่องจากจำนวนวันกักตัวที่เพิ่มขึ้นเป็น 14 วัน (เนื่องจากความกังวลโควิด-19 สายพันธ์ใหม่อาจทำให้วัคซีน AZ หรือ Sinovac มีประสิทธิภาพลดลง) และค่าใช้จ่ายการทดสอบ PCR ที่สูง (3-3.5พันบาทต่อครั้ง และต้องทดสอบ 3 ครั้งในช่วง 14 คืน) ทำให้นักท่องเที่ยวต่างประเทศมีสนใจน้อยลง เราเชื่อว่ามาตรการควบคุมเหล่านี้จะบังคับใช้จนกระทั่งวัคซีนทางเลือก (เช่น mRNA ที่มีประสิทธิภาพสูงกับสายพันธ์ใหม่สูงกว่า) ถูกใช้อย่างแพร่หลายในไทย โดยวัคซีนทางเลือกจะถูกนำเข้ามาอย่างเร็วที่สุดในปลาย 3Q21 ดังนั้นการเปิดประเทศเต็มรูปแบบอาจเกิดขึ้นใน 1Q22 ซึ่งเป็นช่วงที่เราคาดว่าจะมีการยกเลิกมาตรการกักตัวและการท่องเที่ยวจะเร่งตัวขึ้น โดยได้มีการปรับคาดการณ์จำนวนนักท่องเที่ยวลงเป็น 0.8, 26.5, และ 40ล้านคน ช่วงปีงบ FY21/22/23F เราคาดว่าจะมีผลขาดทุนมากขึ้น 1.54หมื่นลบ. ในปี FY21 และปรับกำไรของปี FY22/23 ลดลงสู่ 2.7พันลบ. (-80%) และ 2.77หมื่นลบ.
เราปรับราคาเป้าหมายของเราลงสู่ 68บาทต่อหุ้น (-12%) ผลจากการปรับคาดการณ์กำไร โดยคาดการณ์จำนวนนักท่องเที่ยวของเราบวกมากกว่า AOT, BOT, และ NESDC เรายังคงเชื่อว่าความต้องการที่สะสมมาในส่วนของภาคการท่องเที่ยว (pent-up demand) อย่างที่เห็นในจีนและสหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยหลักในการหนุนการฟื้นตัวของกำไร AOT หลังการเปิดประเทศหรือการใช้มาตรการท่องเที่ยวร่วมกันระหว่างประเทศ (travel bubble) อย่างไรก็ตามเราปรับคำแนะนำลงสู่ ถือ เนื่องจากสัดส่วนความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ไม่น่าสนใจ
Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณชน ซึ่งพิจารณาแล้วว่ามีความน่าเชื่อถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต้องและความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวได้ บทความดังกล่าวเป็นเพียงแนวคิดของผู้จัดทำเพื่อใช้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิ์ในการเปลี่ยนแปลงความเห็นหรือประมาณการต่างๆที่ปรากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนี้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้าดังนั้นนักลงทุนโปรดใช้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน
www.mitihoon.com
