หลักทรัพย์กรุงศรีได้มีการทำประมาณการผลกำไรไตรมาส 1 ของ PTT คาดกำไร 1Q/21 ที่ 3.12หมื่นลบ. (1.1บาท EPS), +137% qoq และพลิกจากขาดทุน 1.6พันลบ. ในปีที่แล้ว หนุนจากปริมาณขายก๊าซที่ดีและกำไรสต๊อก การดำเนินงาน 2Q/21ยังคงแข็งแกร่งสำหรับกิจการร่วมค้า GSPs, โรงกลั่นและปิโตรเคมี คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับราคาเป้าหมาย SoTP สู่ 47 บาทต่อหุ้น (จาก 48 บาทต่อหุ้น)
กำไร 1Q/21 หนุนจากธุรกิจก๊าซและกำไรสต๊อก โดยคาด PTT จะมีกำไร 1Q/21 ที่แข้งแกร่งที่ 3.12หมื่นลบ. (1.1บาท EPS), +137% qoq และพลิกจากขาดทุน 1.6พันลบ. ในปีที่ผ่านมา คาดปริมาณขายก๊าซจะเติบโต 8% qoq สู่ 4,584mmscfd หนุนจากกสนผลิตไฟฟ้าสูงขึ้น +12% (IPP, SPP, EGAT) จากการปิดซ่อมบำรุง 14 วันของโรงไฟฟ้าถ่านหิน BLCP และการเริ่มดำเนินงานของโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซ IPP ใหม่ (625MW) ของ GULF ปริมาณขายให้กับ GSPs เติบโต 4% qoq หนุนจากการดำเนินงานที่ราบรื่น โดย PTT ปิดโรง GSP2 เป็นเวลา 8 วันและลดกำลังการผลิต 50% ของ GSP5 40 วันใน 4Q/20 ทำให้อัตราการผลิต GSP เพิ่มขึ้นสู่ 94.7% เทียบกับ 88.5% ใน 4Q/20 ปริมาณขาย NGV ยังคงลดลงเนื่องจากผู้บริโภคเปลี่ยนไปใช้น้ำมันดีเซลและเบนซิน โดย NGV จะยังมีผลขาดทุน EBIT 494ลบ. ทรงตัว qoq คาด PTT มีกำไรสต๊อก 9พันลบ. เทียบกับ 2.6พันลบ. ใน 4Q/20 ค่าเงินบาที่อ่อนแอค่าเทียบกับดอลลาห์สหรัฐฯทำให้มีรายการขาดทุนค่าเงิน 8.6พันลบ. เทียบกับกำไร 8.8พันลบ. ใน 4Q/20 ผลประกอบการจะประกาศในวันที่ 13 พ.ค.
ส่วนผลการดำเนินงานใน 2Q/21 ยังคงแข็งแกร่ง คาดปริมาณขายก๊าซยังคงอ่อนแอลง qoq ใน 2Q/21จากการลอคดาวน์บางส่วน แม้จะมีผลจากฤดูกาลในช่วงฤดูร้อน แต่การดำเนินงานสำหรับ GSPs จะยังแข็งแกร่งจากราคาผลิตภัณฑ์อ้างอิงทีสูงขึ้น (PE, PP) ขณะที่อัตราการใช้กำลังการผลิตจะสูงขึ้น qoq เนื่องจากไม่มีการปิดซ่อมบำรุงใหญ่ของ GSPs ใน 2Q/21 กิจการร่วมค้าปิโตรเคมีและโรงกลั่นจะมีการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากราคาผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้นและค่าการกลั่น
สำหรับด้านการปรับตัวของราคาหุ้น YTD ราคา PTT มีผลตอบแทนที่ต่ำกว่ากิจการร่วมค้าและบริษัทลูก 18%-71% และราคาน้ำมันดิบดูไบ 41% หุ้นซื้อขายที่ระดับส่วนลด 27% จาก NAV เทียบกับเฉลี่ย 10% ใน 6 ปีที่ผ่านมา ซึ่งส่วนลดในระดับนี้มากเกินไปในมุมมองของเราเมื่อพิจารณาจากกระแสเงินสดที่ดีขึ้นของ PTT (2.57แสนลบ., 3.19แสนลบ.และ 3.96แสนลบ. ใน 2021-23) และ ROE ที่สูงขึ้น (11.8%, 13.0%, และ 12.9% ใน 2021-23)
Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณชน ซึ่งพิจารณาแล้วว่ามีความน่าเชื่อถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต้องและความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวได้ บทความดังกล่าวเป็นเพียงแนวคิดของผู้จัดทำเพื่อใช้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิ์ในการเปลี่ยนแปลงความเห็นหรือประมาณการต่างๆที่ปรากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนี้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้าดังนั้นนักลงทุนโปรดใช้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน
