บล.เอเซีย เวลท์ คงคำแนะนำ “ซื้อ” บมจ.ธนาคารเกียรตินาคิน หรือ KKP ราคาเป้าหมาย 12 เดือนข้างหน้าที่ 90 บาท/หุ้น เราคงประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2561 ไว้ที่ 10% โดยคาดว่าการเติบโตจะใกล้เคียงกับปีที่ผ่านมา และเราได้คงประมาณการอัตราส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (Net interest margin) ไว้ที่ 4.5% ลดลงจากปีก่อนหน้าที่ 4.6% นอกเหนือจากฝั่งรายได้ดอกเบี้ย เราคาดรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยจะปรับตัวดีขึ้นในปีนี้ เพิ่มขึ้น 12% จากดีลวาณิชธนกิจ (Investment banking) ที่ดีขึ้น และการออกผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่ๆ เป็นต้น ด้านคุณภาพสินทรัพย์ เราคงคาดการณ์ Credit cost โดยไม่รวมขาดทุนจากการขายรถยึดไว้ที่ 70bps นอกจากนี้ เราคงประมาณการ สัดส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPLratio) อย่างระมัดระวังไว้ที่ระดับเดียวกับปี 2560 ที่ 5.0% แต่อาจมีอัพไซด์เพิ่มเติมจากประมาณการ โดยมีปัจจัยหนุนความพยายามในการแก้หนี้เสีย และเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว โดยรวมแล้ว จึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2561 ที่ 6.3 พันล้านบาท(+10.2% YoY) พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 12 เดือนข้างหน้าที่ 90 บาท/หุ้น จากประมาณการ PBV ที่ 1.7เท่า (Gordon Growth Model) และคาด ROE ของ KKP จะปรับตัวดีขึ้นอีกที่ 14.7% ในปีนี้ จาก 14.1% ในปี 2560 ซึ่งจะยังคงอยู่ในระดับสูงที่สุดเป็นลำดับที่สองในกลุ่มธนาคารรองจาก TISCO
